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2024年凈利潤增速超預期，新產(chǎn)品系列帶來發(fā)展新機遇
發(fā)布時間：
2025-03-31
事件：
3月12日，公司發(fā)布業(yè)績報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入6.29億元，較上年同期下降5.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元，同比增長37.02%；扣非歸母凈利潤1.01億元，較上年同期增長35.11%；基本每股收益較上年同期增長35.80%。
投資要點：
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，生產(chǎn)線改造升級，拉動凈利潤顯著增長。2024年，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品收入占比進一步提升。同時，主要原材料價格下降為公司帶來了成本優(yōu)勢。在此基礎(chǔ)上，公司大力推動自動化升級改造和標準化生產(chǎn)，在有效降低生產(chǎn)成本的同時，也顯著提升了產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率。多措并舉之下，公司三大核心產(chǎn)品的毛利率均實現(xiàn)增長，綜合毛利率同比提升了6.20個百分點。
國內(nèi)工程機械呈現(xiàn)復蘇跡象，公司相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)增速有望修復。今年以來，我國各類挖機銷售數(shù)據(jù)維持了增長態(tài)勢。2月挖掘機銷量同比增長52.8%，環(huán)比增長54.0%；其中，國內(nèi)銷量增長大超預期，反映出國內(nèi)經(jīng)濟向好趨勢。出口方面，1月和2月均實現(xiàn)正增長，2月環(huán)比增長7.4%，海外出口保持穩(wěn)健。同時，2月工程機械市場指數(shù)（CMI）達到106.68，同比增長13.53%，工程機械主要產(chǎn)品開工率和工作時長同比顯著增長。我們認為，在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復蘇和海外市場開拓的推動下，工程機械行業(yè)將持續(xù)向好。公司工程機械領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品增速有望持續(xù)修復。
新產(chǎn)品持續(xù)推出，布局絲杠領(lǐng)域打開向上成長空間。近年來，公司緊密跟蹤市場需求，積極研發(fā)并成功推出多款適用于不同工程車輛的油氣彈簧產(chǎn)品系列，并積極推動研制主動式智能油氣懸架系統(tǒng)等新產(chǎn)品。2024年，公司針對多車型油氣懸掛項目攻關(guān)，滿足智能駕駛和高端車輛減震需求，未來也將拓展油氣彈簧在新能源乘用車等領(lǐng)域的應(yīng)用。此外，公司在電缸業(yè)務(wù)進展順利，已掌握電動缸整體設(shè)計及生產(chǎn)技術(shù)，2024年新獲3項電動缸生產(chǎn)及安裝裝備實用新型專利授權(quán)。同時，公司憑借在電缸領(lǐng)域積累的技術(shù)經(jīng)驗，針對行星滾柱絲杠副技術(shù)展開研發(fā)，若順利實現(xiàn)技術(shù)和產(chǎn)品上的突破，公司將有望在機器人、工業(yè)自動化等領(lǐng)域獲取一定的市場份額，從而進一步打開向上成長空間。
估值和投資建議：中長期來看，公司所處行業(yè)處于持續(xù)向好階段，三大主營業(yè)務(wù)有望受益下游市場的持續(xù)需求增長、應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，以及國內(nèi)政策刺激的多重因素的影響下保持穩(wěn)健增長勢頭。此外，根據(jù)公告，公司與知名集中潤滑系統(tǒng)和液壓系統(tǒng)制造商盤古智能達成合作，后者在風電領(lǐng)域集中潤滑系統(tǒng)的國內(nèi)市場占有率超50%。此次合作，將助力公司高端液壓油缸產(chǎn)品進入風電市場，提升公司在液壓領(lǐng)域的綜合實力，鞏固市場地位，促進公司長期健康發(fā)展。因此，我們預計，公司2025-2027年營業(yè)收入分別為7.84/9.56/11.58億元，歸母凈利潤分別為1.44/1.80/2.21億元。對應(yīng)當前股價26.97元（截至2025.3.28收盤價），PE分別為22/18/15倍，考慮到公司近期漲幅過大，且機器人相關(guān)產(chǎn)品還處于研發(fā)中，下調(diào)公司評級至持有。
文章來源于：江海證券
