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產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化疊加控費(fèi)帶動(dòng)凈利潤(rùn)+68.89%，油氣彈簧是新看點(diǎn)
發(fā)布時(shí)間：
2020-10-27
事件：2020年三季報(bào)正式披露，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.26億元（+6.79%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3868.71萬(wàn)元（+68.89%）。
自卸車(chē)專(zhuān)用油缸+機(jī)械裝備用油缸+油氣彈簧三輪并行，與下游行業(yè)龍頭建立了密切的業(yè)務(wù)關(guān)系：公司產(chǎn)品主要包括自卸車(chē)專(zhuān)用油缸、機(jī)械裝備用油缸和油氣彈簧，2020H1營(yíng)收占比分別為52.59%、37.16%、2.96%。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、采掘設(shè)備、工程機(jī)械、軍工裝備等領(lǐng)域。
公司目前具備自卸車(chē)專(zhuān)用油缸34000只/年、機(jī)械裝備用油缸13260噸/年產(chǎn)能。目前，已與各下游行業(yè)的知名客戶(hù)建立穩(wěn)定合作關(guān)系，其中包括宏昌專(zhuān)用車(chē)、中集集團(tuán)、河南駿通等專(zhuān)用汽車(chē)生產(chǎn)、組裝廠商，鄭煤機(jī)、兗礦東華、平陽(yáng)煤機(jī)等煤炭綜采裝備制造企業(yè)，以及中航科技等軍工集團(tuán)下屬特種設(shè)備制造企業(yè)。
高毛利率產(chǎn)品占比提升疊加費(fèi)用管控合理，2020年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)68.89%：2020年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3868.71萬(wàn)元，同比增幅68.89%，主要原因系營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)（+6.79%），同時(shí)高毛利率產(chǎn)品收入占比提升，公司毛利率增加6.06個(gè)百分點(diǎn)至30.38%；另一方面，公司對(duì)于成本費(fèi)用進(jìn)行了合理管控，管理費(fèi)用率下降2.01pcts。
增收、控費(fèi)共同作用下，公司前三季度整體凈利率達(dá)到17.14%，同比增加6.3個(gè)百分點(diǎn)。
未來(lái)液壓元件行業(yè)將向高性能高質(zhì)量高可靠性方向發(fā)展，核心產(chǎn)品油氣彈簧是新看點(diǎn)：公司重視研發(fā)及創(chuàng)新，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品的性能提升與生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步，掌握了一系列核心生產(chǎn)技術(shù)，其生產(chǎn)油缸產(chǎn)品具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。截止報(bào)告期末，公司獲得已授權(quán)專(zhuān)利32項(xiàng)。除此之外，公司憑借專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才、先進(jìn)的加工及試驗(yàn)設(shè)備、先進(jìn)的油氣彈簧產(chǎn)品設(shè)計(jì)及制造工藝，逐步開(kāi)拓了油氣彈簧市場(chǎng)。此次公司募集投向年產(chǎn)20000支重載車(chē)輛油氣彈簧項(xiàng)目有望帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?o:p>
根據(jù)公司公告，公司核心產(chǎn)品油氣彈簧產(chǎn)品收入的快速增長(zhǎng)等經(jīng)營(yíng)情況，公司預(yù)計(jì)2020年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為5,000萬(wàn)元-5,500萬(wàn)元。
精選層公開(kāi)發(fā)行定價(jià)8元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行后pe為18x：公司采用直接定價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)為8元/股，申購(gòu)日期為10月27日。本次已經(jīng)有4家戰(zhàn)略投資者確認(rèn)認(rèn)購(gòu)意向，承諾認(rèn)購(gòu)金額合計(jì)2240萬(wàn)元。
投資建議：截止最新，公司市值12億元，對(duì)應(yīng)PE（ttm）為22x。公司深耕液壓油缸領(lǐng)域，向產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)延伸，建議關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)
所屬機(jī)構(gòu)：安信證券
